Из контролера — в консультанты

Екатерина Осипова,
руководитель направления
спецдепозитарного обслуживания

АО «Специализированный депозитарий «ИНФИНИТУМ»

Специализированный депозитарий как особый вид бизнеса существует на российском рынке приблизительно двадцать лет: срок совсем не маленький. На протяжении всего этого времени основной задачей специализированных депозитариев являлось защита интересов конечных инвесторов и обеспечение сохранности имущества клиентов в рамках действующего законодательства. Российский фондовый рынок развивался стремительно, и его постоянно меняющиеся практики, а также движущееся вслед за ними законодательство — все это оказало существенное влияние на спектр услуг и подходы к обслуживанию клиентов специализированными депозитариями. В последние годы такие изменения особенно заметны и требования к качеству и набору услуг инфраструктуры постоянно повышаются.

Немного истории

Институт специализированных депозитариев возник в 1995 году — одновременно с возникновением возможности граждан инвестировать в паевые инвестиционные фонды (законодательно обеспеченной Указом Президента РФ «О мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» № 765). Было, в частности, определено, что имущество будущих пайщиков подлежит учету и хранению в специализированном депозитарии, обеспечивающим контроль за действиями управляющих компаний. Год спустя были созданы первые инвестиционные фонды и прошли процессы лицензирования первые специализированные депозитариив.

До 2001 года лицензирование деятельности специализированных депозитариев осуществлялось на основании «Положения о порядке лицензирования деятельности в качестве специализированного депозитария паевых инвестиционных фондов», утвержденного Постановлением ФКЦБ № 14 от 16.08.1996г. Лицензия, выдаваемая ФКЦБ, предоставляла специализированным депозитариям право осуществлять следующие функции:

• деятельность по ведению реестра владельцев инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов,
• функции по расчету стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов и стоимости инвестиционного пая,
• функции агента по размещению и выкупу инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда.

На конец 1996 года было создано и зарегистрировано четыре специализированных депозитария (ЗАО «Первый специализированный депозитарий», ЗАО «Кредит Свисс Ферст Бостон Кастоди (Москва) АО», ЗАО «Объединенная депозитарная компания», ЗАО «Санкт-Петербургский Расчетно-Депозитарный Центр»). Они и стали первопроходцами в обслуживании первых ПИФов.

*По данным национальной лиги управляющих

Активно развиваться специализированные депозитарии стали в посткризисный период, в 2000-х годах, во время бурного роста количества паевых инвестиционных фондов и появления новых клиентов специализированных депозитариев — негосударственных пенсионных фондов. Способствовало этому совершенствование и развитие нормативной базы. Так, с октября 2000 года у специализированных депозитариев появилась новая категория клиентов — негосударственные пенсионные фонды (НПФ). После вступления в силу Постановления правительства РФ № 383 от 28.04.2000 г. «О порядке заключения негосударственными пенсионными фондами договоров с депозитариями и особенностях деятельности депозитариев, обслуживающих негосударственные пенсионные фонды» у НПФ появилась обязанность хранить активы в специализированных депозитариях, а у специализированных депозитариев — осуществлять контроль за порядком инвестирования средств, составляющих пенсионные резервы.

В декабре 2001 года вступил в силу Закон «Об инвестиционных фондах». А чуть позже, в процессе реализации пенсионной реформы, под контроль специализированных депозитариев перешли и средства пенсионных накоплений. На сегодняшний день клиентами специализированного депозитария, помимо ПИФ и НПФ, являются управляющие ипотечным покрытием, страховые компании, государственные корпорации, ФГКУ Росвоенипотека, саморегулируемые организации.

Схематично временной период расширения сферы деятельности специализированных депозитариев показан на рис. 1.





По состоянию на конец 2015 года количество паевых инвестиционных фондов составило 1374 (включая фонды для квалифицированных инвесторов), общее количество НПФ по сравнению с 2000 годом сократилось и составило 101, а количество специализированных депозитариев насчитывает 39 штук (в том числе 10 банков)

* по данным Национальной Лиги управляющих.

Более подробная сегментация рынка между специализированными депозитариями указана на диаграммах рисунка 2 (экспертная оценка).

Функции специализированного депозитария: современный взгляд

Схематично основные функции специализированного депозитария изображены следующим образом.





Условно базовые функции специализированного депозитария можно разделить на два больших блока:

1. предварительный контроль
2. последующий контроль.

При осуществлении предварительного контроля специализированный депозитарий анализирует планируемые сделки и платежи клиентов (за исключением биржевых сделок) на их соответствие требованиям действующего законодательства и договору доверительного управления. Результатом предварительного контроля является выданное согласие (отказ в согласовании) на совершение сделки или платежа.

Последующий контроль предполагает: анализ поступивших первичных документов клиентов, расчет контрольных показателей состава и структуры активов, анализ совершенных клиентом сделок на их соответствие требованиям действующего законодательства и договора доверительного управления, осуществление депозитарного учета и контроля расчетов с инвесторами, ведение учета активов клиентов и подтверждение данных в формах отчетности в соответствии с установленными требованиями, ответственное хранение имущества клиентов.

Схематично процесс функционирования специализированного депозитария изображен на рис. 3

Числовые примеры приведены как экспертная оценка деятельности СД ИНФИНИТУМ.





В настоящее время очевидно, что накопленный специализированными депозитариями опыт обслуживания разных типов клиентов позволил им превратиться из сугубо контролирующих организаций в квалифицированных консультантов и партнеров по ведению бизнеса. Помимо основных функций, специализированные депозитарии сейчас оказывают клиентам консультационные и информационные услуги, а также услуги по ведению бухгалтерского учета паевых инвестиционных фондов.

Намечаются тенденции к передаче специализированным депозитариям непрофильных для управляющих компаний функций по ведению учета и составлению отчетности клиентов, поскольку развитие квалифицированного бэк-офиса и поддержание программного обеспечения в условиях меняющегося рынка становится для управляющих компаний экономичсеки неэффективным.

Западные финансовые институты, такие как Fund Administrator, Custody и Prime Broker осуществляют полное сопровождение различных типов фондов (пенсионных, страховых, инвестиционных). Благодаря наличию этих организаций, международная практика по управлению активами подразумевает разделение функций: большая часть деятельности управляющих компаний находится на сопровождении FundAdministrator, юридических и аудиторских компаний, а управляющая компания занимается только своим прямым назначением — управлением активами.

В обязанности FundAdministrator могут входить функции трансфер-агента, anti-laundry политика и проверка, открытие счетов клиентам, подготовка сводных выписок по итогам управления и осуществление информирования напрямую клиентов. Также он осуществляет расчет СЧА, подготовку отчетов,запрос информации о необходимой переоценке стоимости активов внутри фондов private equity, ведение бухгалтерского учета фонда, контроль за его расходами, публикации итогов управления и отправку информации различным контрагентам.

Custody хранит и учитывает ценные бумаги всех фондов, даже если они находятся у разных брокеров, осуществляет все необходимые «физические» операции с ценными бумагами. Таким образом:

• FundAdministrator является связующим звеном для Фонда с его контрагентами, осуществляя практически все взаимодействие с клиентами и контрагентами фонда, ведет всю отчетную и учетную деятельность фонда, включая функции по расчету стоимости чистых активов, формированию финансовой отчетности взаимодействию с регулятором и аудиторами и т.д.
• Управляющие компании занимаются только управлением активами, всей сопутствующей деятельностью занимается Prime Broker и Fund Administrator.

Делегирование права подготовки бухгалтерской отчетности, ведения бухгалтерского учета в спецдепозитарий, а также предоставление полного спектра информации для составления иной отчетности, в т.ч. обязательной (как минимум, со стороны УК) с практической и технологической точек зрения возможно уже сейчас. В п. 9. ст .44 федерального закона № 156-ФЗ отмечается: «В связи с осуществлением своей деятельности специализированный депозитарий вправе оказывать лицам, заключившим с ним договор, на основании которого осуществляются учет, хранение имущества (активов) и (или) контроль за его (их) распоряжением, консультационные и информационные услуги, а также услуги по ведению бухгалтерского учета».

При передаче функций по ведению учета и составлению отчетности от управляющей компании в спецдепозитарий общие издержки на обеспечение инвестиционного процесса сократятся, т.к. не будет дублирования функций как минимум на анализ и интеграцию первичных документов в учетные системы и поддержание технологий. Кроме того, в силу профильности и потоковых технологий обработки, в спецдепозитарии совокупная стоимость сервисов учета и составления отчетности будет ниже, а соотношение «цена-качество» лучше, чем самостоятельное развитие и поддержание аналогичных систем в УК.

В связи с тем, что специализированный депозитарий является ключевым участником инфраструктуры рынка коллективных инвестиций, возможно, именно сейчас пришло время для пересмотра базовых услуг специализированного депозитария и управляющих компаний в соответствии с лучшими мировыми практиками.